ବ୍ୟଙ୍ଗ୍ୟ ଓ ଟିପ୍ପଣୀ

ମାର୍କେଟ୍ ମେକର୍ସ ଏବଂ DAO ଶାସନ: ଏକ କଳ୍ପନାସୃଷ୍ଟ ଶିକ୍ଷାମୂଳକ ବ୍ୟଙ୍ଗ୍ୟ

ଶାସନ ପ୍ରତିନିଧିମାନେ କହୁଛନ୍ତି ଯେ ଏହି ପଦକ୍ଷେପ ଲିକ୍ୱିଡିଟି ବଢ଼ାଇବ, ସ୍ପ୍ରେଡ୍ ସଂକୁଚିତ କରିବ, ଏବଂ ଚାର୍ଟଟି ଯେପରି ସେ ଭୂକମ୍ପ ସମୟରେ ଆଙ୍କାଯାଇଥିଲା ବୋଲି ଦେଖାଏ, ସେ ଭାବନାକୁ କମାଇବ।

ଏହି ପୃଷ୍ଠାଟି ମୂଳ ଇଂରାଜୀ ଲେଖାର ଏକ ଯନ୍ତ୍ର-ଅନୁବାଦ, ଯାହାକୁ ମାନବ ସମ୍ପାଦକ ଯାଞ୍ଚ କରିନାହାନ୍ତି; ନିଶ୍ଚିତ ଓ ପ୍ରାମାଣିକ ସଂସ୍କରଣ ପାଇଁ ଦୟାକରି ଇଂରାଜୀ ମୂଳକୁ ଦେଖନ୍ତୁ।

ବ୍ୟଙ୍ଗ୍ୟ — ଏହା କଳ୍ପନାସୃଷ୍ଟ ଟିପ୍ପଣୀ; କୌଣସି ବାସ୍ତବ ପ୍ରସ୍ତାବ କିମ୍ବା ପ୍ରକଳ୍ପର ବର୍ଣ୍ଣନା ନୁହେଁ। ଏହି ସାଇଟ୍ DeFi ସମ୍ବନ୍ଧୀୟ ଝୁମକ ବୁଝାଇବା ପାଇଁ କଳ୍ପିତ ବ୍ୟଙ୍ଗ୍ୟ ବ୍ୟବହାର କରେ। ଶାସନ, ଲିକ୍ୱିଡିଟି, ଏବଂ ମାର୍କେଟ୍ ମେକିଂ ସମ୍ବନ୍ଧୀୟ ସମସ୍ତ ଉଲ୍ଲେଖ ଶିକ୍ଷାମୂଳକ; ସେଗୁଡ଼ିକ କୌଣସି ବାସ୍ତବ ପ୍ରୋଟୋକଲ୍, ସଂଗଠନ, ଅବଦାନକାରୀ, କିମ୍ବା ଟ୍ରେଡିଂ ଫର୍ମଙ୍କ ଦ୍ୱାରା ଅନୁଚିତ କାର୍ଯ୍ୟର ଆରୋପ କରେ ନାହିଁ।

I. ଭୋଟ୍ ନିଜସ୍ୱ ପ୍ରେସ୍ ଡେସ୍କ ସହିତ ଆସେ

ଏକ ମଙ୍ଗଳବାର ସକାଳ 9:03 ରେ, କଳ୍ପିତ GoldPigeon DAO GIP-420 କୁ ଅନୁମୋଦନ କଲା: Add Two Definitely Independent Market Makers. ପ୍ରସ୍ତାବଟି 98.7% ସମର୍ଥନ ସହ ପାସ୍ ହେଲା; ପ୍ରସ୍ତାବ ଲେଖକ ଏହାକୁ “ଇତିହାସସୃଷ୍ଟ” ବୋଲି ବର୍ଣ୍ଣନା କଲେ, ଯେତେବେଳେ ଅନ୍ୟ ସମସ୍ତେ ଏହାକୁ “ଆମେ ଆଶା କରିଥିବା ତିନିଟି ୱାଲେଟ୍” ବୋଲି କହିଲେ।

ଏହି ପଦକ୍ଷେପଟିକୁ ଏକ ଅଭାଗା ସମୟରେ ଦାୟିତ୍ୱଶୀଳ ପ୍ରତିକ୍ରିୟା ଭାବେ ପ୍ରସ୍ତୁତ କରାଯାଇଥିଲା, ଯେତେବେଳେ ଟୋକନ୍ ଚାର୍ଟଟି ଏକ ଧୂଆଁ ସଙ୍କେତ ଆଲାର୍ମର ଭାବନାତ୍ମକ ପରିସର ଦେଖାଉଥିଲା। ଦୁଇଟି ଫର୍ମ୍ ଅର୍ଡର୍ ବୁକ୍‌ର ଦୁଇ ପାର୍ଶ୍ୱରେ ପେଶାଦାର ଉପସ୍ଥିତି ଦେବେ, ଯାହା ବଜାରକୁ ନିରୀକ୍ଷଣ ହେଉଛି ବୋଲି ସାନ୍ତ୍ବନାଦାୟକ ଅନୁଭୂତି ଦେବ।

SATIRE — fictional commentary, not a description of any real proposal or project.

ଏହି ସାଇଟ୍ DeFi ଝୁମକକୁ ବୁଝାଇବା ପାଇଁ କଳ୍ପିତ ବ୍ୟଙ୍ଗ୍ୟ ବ୍ୟବହାର କରେ। ଶାସନ, ଲିକ୍ୱିଡିଟି, ଏବଂ ମାର୍କେଟ୍ ମେକିଂ ସମ୍ବନ୍ଧୀୟ ଉଲ୍ଲେଖଗୁଡ଼ିକ ଶିକ୍ଷାମୂଳକ; ସେଗୁଡ଼ିକ କୌଣସି ବାସ୍ତବ ପ୍ରୋଟୋକଲ୍, ସଂଗଠନ, ଅବଦାନକାରୀ, କିମ୍ବା ଟ୍ରେଡିଂ ଫର୍ମଙ୍କ ଦ୍ୱାରା ଅନୁଚିତ କାର୍ଯ୍ୟର ଆରୋପ କରେ ନାହିଁ।

I. ଭୋଟ୍ ନିଜସ୍ୱ ପ୍ରେସ୍ ଡେସ୍କ ସହିତ ଆସେ

ଏକ ମଙ୍ଗଳବାର ସକାଳ 9:03 ରେ, କଳ୍ପିତ GoldPigeon DAO GIP-420 କୁ ଅନୁମୋଦନ କଲା: Add Two Definitely Independent Market Makers. ପ୍ରସ୍ତାବଟି 98.7% ସମର୍ଥନ ସହ ପାସ୍ ହେଲା; ପ୍ରସ୍ତାବ ଲେଖକ ଏହାକୁ “ଇତିହାସସୃଷ୍ଟ” ବୋଲି ବର୍ଣ୍ଣନା କଲେ, ଯେତେବେଳେ ଅନ୍ୟ ସମସ୍ତେ ଏହାକୁ “ଆମେ ଆଶା କରିଥିବା ତିନିଟି ୱାଲେଟ୍” ବୋଲି କହିଲେ।

ଏହି ପଦକ୍ଷେପଟିକୁ ଏକ ଅଭାଗା ସମୟରେ ଦାୟିତ୍ୱଶୀଳ ପ୍ରତିକ୍ରିୟା ଭାବେ ପ୍ରସ୍ତୁତ କରାଯାଇଥିଲା, ଯେତେବେଳେ ଟୋକନ୍ ଚାର୍ଟଟି ଏକ ଧୂଆଁ ସଙ୍କେତ ଆଲାର୍ମର ଭାବନାତ୍ମକ ପରିସର ଦେଖାଉଥିଲା। ଦୁଇଟି ଫର୍ମ୍ ଅର୍ଡର୍ ବୁକ୍‌ର ଦୁଇ ପାର୍ଶ୍ୱରେ ପେଶାଦାର ଉପସ୍ଥିତି ଦେବେ, ଯାହା ବଜାରକୁ ନିରୀକ୍ଷଣ ହେଉଛି ବୋଲି ସାନ୍ତ୍ବନାଦାୟକ ଅନୁଭୂତି ଦେବ।

• ଦୁଇ ପାର୍ଶ୍ୱରୁ କୋଟ୍, ଭାବନାତ୍ମକ ସମର୍ଥନ ସହ
• ଅଧିକ ସଂକୁଚିତ ସ୍ପ୍ରେଡ୍, ଭାବନାର ଅଧୀନରେ
• “Organic” ଭଲ୍ୟୁମ୍, ପରିଭାଷା ପରବର୍ତ୍ତୀ
• ସ୍ୱାଧୀନତା, ସ୍ୱୟଂ-ପ୍ରମାଣିତ

“ଆମେ ଗଭୀର, ଦୃଢ଼ ଲିକ୍ୱିଡିଟି ପ୍ରତି ପ୍ରତିବଦ୍ଧ — ଯେତେବେଳେ ସମସ୍ତେ LP ଟୋକନ୍‌ଗୁଡ଼ିକୁ କିଏ ନିୟନ୍ତ୍ରଣ କରୁଛି ବୋଲି ପଚାରିବା ବନ୍ଦ କରିଦେବେ,” ବୋଲି ଏକ କଳ୍ପିତ ମାର୍କେଟ୍-ମେକିଂ ଫର୍ମ ପ୍ରତିନିଧି କହିଲେ।

କୌଣସି ବାସ୍ତବ DAOଙ୍କ ଉଦ୍ଧୃତି ନେଆଯାଇନଥିଲା। କୌଣସି ବାସ୍ତବ ମାର୍କେଟ୍ ମେକର୍‌ଙ୍କ ଉପରେ ଅଭିଯୋଗ ହୋଇନଥିଲା।

II. ମାର୍କେଟ୍ ମେକର୍ମାନେ ପ୍ରକୃତରେ କଣ କରନ୍ତି

ବ୍ୟଙ୍ଗ୍ୟର ତଳେ ଏକ ସାଧାରଣ ବଜାର ଗଠନର ଅଂଶ ରହିଛି। ଏକ ବୈଧ ମାର୍କେଟ୍ ମେକର୍ ଲଗାତାର ଭାବେ କୌଣସି ସମ୍ପତ୍ତି କିଣିବା ଏବଂ ବେଚିବା ପାଇଁ ପ୍ରସ୍ତାବ ଦେଇପାରେ, bid ଏବଂ ask କୋଟ୍ କରି। ଏହି ଦୁଇଟି ମୂଲ୍ୟର ମଧ୍ୟରେ ଥିବା ତଫାତ୍ ହେଉଛି spread। ଯେତେବେଳେ କୋଟ୍‌ଗୁଡ଼ିକ ସତ୍ୟ ଏବଂ ପ୍ରତିସ୍ପର୍ଧାମୂଳକ ଥାଏ, ଟ୍ରେଡର୍‌ଜଣେ ସଠିକ୍ ମେଳ ମିଳୁଥିବା counterparty ଅପେକ୍ଷା କରିବା ବିନା ଅଧିକ ସହଜରେ execution କରିପାରିବେ।

ସେହି କାମ ଲିକ୍ୱିଡିଟି ବଢ଼ାଇପାରେ, spreads କମାଇପାରେ, ଏବଂ ଟ୍ରେଡିଂକୁ କମ ଖର୍ଚ୍ଚଳାଗୁଥିବା କରିପାରେ—ବିଶେଷକରି ଯେତେବେଳେ କୌଣସି ସମ୍ପତ୍ତିର order book ଅନ୍ୟଥା ପତଳା ଥାଏ। କିନ୍ତୁ ଏହା higher token price ନିଶ୍ଚିତ କରେ ନାହିଁ, volatility କୁ ହଟାଏ ନାହିଁ, demand ସୃଷ୍ଟି କରେ ନାହିଁ, କିମ୍ବା ଏକ ନିବେଶକୁ ସୁରକ୍ଷିତ କରେ ନାହିଁ। ଏକ ପେଶାଦାର liquidity provider ହେଉଛି plumbing ର ଅଂଶ, ଏହା ମାଧ୍ୟମରେ ପ୍ରବାହିତ ହେଉଥିବା ସମ୍ପତ୍ତି ପାଇଁ quality certificate ନୁହେଁ।

Market makers are not automatically scammers. In legitimate markets, they offer to buy and sell an asset and can make execution easier. But investors should distinguish genuine two-sided liquidity from self-dealing, wash trading, or promotional volume generated by related wallets.

III. ସୂକ୍ଷ୍ମ ଅକ୍ଷରରେ ଆଉ କିଛି ସୂକ୍ଷ୍ମ ଅକ୍ଷର ରହିଛି

“ଅଧିକ ଲିକ୍ୱିଡିଟି” କୌଣସି ସମ୍ପୂର୍ଣ୍ଣ ଝୁମକ ବର୍ଣ୍ଣନା ନୁହେଁ। ନିବେଶକମାନେ ପଚାରିବା ଉଚିତ୍ କିଏ ଫର୍ମ୍‌ଗୁଡ଼ିକୁ ବାଛିଲା, ସେମାନଙ୍କୁ କ’ଣ ପ୍ରତିଶ୍ରୁତି ଦିଆଯାଇଥିଲା, ଏବଂ ସେମାନଙ୍କର କ’ଣ ଅଧିକାର ଅଛି। ଏକ ମାର୍କେଟ୍ ମେକର୍ stablecoins, tokens, options, grants, କିମ୍ବା performance-based incentives ପାଇପାରେ। ପ୍ରତ୍ୟେକ ବ୍ୟବସ୍ଥା ଭିନ୍ନ ପ୍ରୋତ୍ସାହନ ଏବଂ ଭିନ୍ନ ଖୁଲାସା ଆବଶ୍ୟକତା ସୃଷ୍ଟି କରିପାରେ।

Conflict of interest ବିଶେଷ ଧ୍ୟାନ ଯୋଗ୍ୟ। ଯଦି ସମ୍ପର୍କିତ wallet ଗୁଡ଼ିକ liquidity-provider tokens ନିୟନ୍ତ୍ରଣ କରୁଛନ୍ତି, ଯଦି ଛୋଟ ଗୋଷ୍ଠୀଟି contract permissions ପରିବର୍ତ୍ତନ କରିପାରେ, କିମ୍ବା ଯଦି volume କିଛି ସଂଯୁକ୍ତ address ମଧ୍ୟରେ ସଂକେନ୍ଦ୍ରିତ ଥାଏ, ତେବେ ଚାର୍ଟର ଭଲ ଦେଖାଯିବା underlying market ଯେତେକି ଯୋଗ୍ୟ, ତାହାଠାରୁ ଅଧିକ confidence ସୂଚିତ କରିପାରେ। ଏକ modest sell ଯଦି ଦାମକୁ ନାଟକୀୟ ଭାବରେ ଡୋଳାଇଦିଏ, ତେବେ headline volume ଆଶ୍ଚର୍ଯ୍ୟଜନକ ହେଲେ ମଧ୍ୟ low liquidity low ରହିପାରେ।

• Compensation: କ’ଣ ପେମେଣ୍ଟ ହେଉଛି, କାହା ଦ୍ୱାରା, ଏବଂ କେଉଁ performance conditions ଅଧୀନରେ?
• Control: କିଏ pools, LP tokens, wallets, transfer rules, fees, blacklists, ଏବଂ mint authority ନିୟନ୍ତ୍ରଣ କରେ?
• Concentration: କେତେ activity ଏବଂ ownership କିଛିଟି wallet କିମ୍ବା ସମ୍ପର୍କିତ entity ମଧ୍ୟରେ ଅଛି?
• Execution: ଏକ ସାଧାରଣ holder extreme slippage କିମ୍ବା taxes ବିନା ଅଳ୍ପ ପରିମାଣ କିଣିବା କିମ୍ବା ବେଚିବା କରିପାରିବେ କି?

IV. ବ୍ୟଙ୍ଗ୍ୟ ଶେଷ; due diligence ଶେଷ ନୁହେଁ

GoldPigeon ଭାର୍ସନ୍‌ରେ, chart ଟି ଭାବନାତ୍ମକ ସମର୍ଥନ ପାଏ, DAO ଟି press release ପାଏ, ଏବଂ market ଟି independence ରେ ପ୍ରଧାନତଃ font choice ଆଧାରିତ ଦୁଇଟି ଫର୍ମ୍ ପାଏ। ବାସ୍ତବ ବଜାରରେ, ପ୍ରଶ୍ନଗୁଡ଼ିକ କମ୍ ହସ୍ୟାସ୍ପଦ ଏବଂ ଅଧିକ ଉପଯୋଗୀ।

ବ୍ୟଙ୍ଗ୍ୟ ଏଠାରେ ଶେଷ। କୌଣସି ଟୋକନ୍ କିଣିବା ପୂର୍ବରୁ, liquidity depth, token-holder concentration, contract permissions, market-maker disclosures, incentives, ଏବଂ ସାଧାରଣ holder ମାନେ ଆସଲେ ବେଚିପାରୁଛନ୍ତି କି ନାହିଁ — ଏସବୁ ଯାଞ୍ଚ କରନ୍ତୁ।

ଅଧିକ ସଙ୍କୁଚିତ spread ଉପଯୋଗୀ। ଏହା କୌଣସି ଚରିତ୍ର-ପ୍ରମାଣପତ୍ର ନୁହେଁ।