பகுப்பாய்வு

காயின்பேஸ் வெஞ்சர்ஸ் டெர்பி

அடுத்த crypto வெற்றியாளரை நோக்கிய ஓட்டத்தில், சில பேட்டர்கள் ஒரு முதலீட்டாளர் லோகோவையே முடிவு கோட்டாகத் தவறாக நினைத்துக் கொள்கிறார்கள்.

இந்தப் பக்கம் மூல ஆங்கிலக் கட்டுரையின் இயந்திர மொழிபெயர்ப்பு; இது மனித ஆசிரியரால் பரிசீலிக்கப்படவில்லை, எனவே அதிகாரப்பூர்வ உரைக்காக ஆங்கில அசல் பதிப்பை பார்க்கவும்.

இது முழுமையாக கற்பனை அடிப்படையிலான சாட்டையர் கட்டுரை. Derby, runners, odds, CryptoBookie, @LiquidityLarry, உரையாடல்கள், screenshots, trades, மற்றும் race events அனைத்தும் உருவாக்கப்பட்டவை. Coinbase Ventures என்பது உண்மையான venture investor ஆகும்; ஆனால் இந்த கற்பனை நிகழ்வுடன் அது தொடர்புடையதல்ல. ஒரு உண்மையான நிறுவனம் தொடர்பாக listing, wrongdoing, அல்லது முதலீட்டு முடிவு எதுவும் இங்கு குற்றஞ்சாட்டப்படவில்லை. இது செய்தி அறிக்கை அல்ல; முதலீட்டு ஆலோசனையும் அல்ல; கருத்துரையாக மட்டுமே படிக்கப்பட வேண்டும்.

நவீன நிதியின் மிகப் பெரிய காட்சிக்காக வரவேற்கிறோம்: **Coinbase Ventures Derby** — எதிர்பார்ப்புள்ள பேட்டர்கள் paddock சுற்றி திரண்டு, race formsக்கு பதிலாக token charts-ஐ ஆய்ந்து, தங்களின் கடின உழைப்பால் சம்பாதித்த USDC-ஐ மிகப் பிரகாசமான pitch deck கொண்ட startup மீது வைத்து விடுகிறார்கள்.

குதிரைகளை மறந்து விடுங்கள். குதிரைகளுக்கு Discord servers, token unlock schedules, அல்லது Singapore-இல் ஒரு hotel lobby-யிலிருந்து “major partnership soon” என அறிவிக்கும் founder கிடையாது.

இந்த derby-யில், போட்டியாளர்கள் Coinbase Ventures ஆதரவு பெற்ற projects ஆகும் — crypto infrastructure companies, DeFi protocols, consumer apps, மேலும் ஒவ்வொரு noun-ன் பின்னாலும் “protocol” என்ற சொல்லை வைக்க முயலும் பலவகை businesses ஆகியவற்றின் தொகுப்பு. பேட்டர்கள் “இந்த product பயனுள்ளதா?” என்று கேட்பதில்லை. அவர்கள் முக்கியமான ஒரே கேள்வியைத்தான் கேட்கிறார்கள்:

“When listing?”

Welcome to the track

இந்த நிகழ்வு **DERBY ALPHA: NOT FINANCIAL ADVICE** என்ற Telegram group-இல் விடியற்காலையில் தொடங்குகிறது.

Bookmaker என அறியப்படுவது @LiquidityLarry மட்டுமே; அவர் காலை odds-ஐ பதிவிடுகிறார்:

அனுபவமுள்ள சூதாட்டக்காரர்கள் அறிவார்ந்த முறையில் தலைஅசைக்கிறார்கள். Coinbase Ventures அரங்கிற்குள் நுழைந்துவிட்டது; அதாவது, அந்த project ஒரு பிரபல jockey-க்கு அருகில் நின்ற குதிரையை புகைப்படம் எடுத்ததற்குச் சமமான crypto சமநிலையைப் பெற்றுவிட்டது.

குதிரை வேகமானதா என்பது யாருக்கும் தெரியாது. ஆனால் யாரோ ஒரு முக்கியமானவர் அதைப் பார்த்திருக்கிறார்.

அது போதும்.

The bettors study the fundamentals

பாரம்பரிய horse racing-இல், analysts breeding, track conditions, சமீபத்திய செயல்திறன், மற்றும் குதிரையின் உடல்நலம் ஆகியவற்றை ஆராய்கிறார்கள்.

Crypto bettors-மும் கடுமையான diligence செய்கிறார்கள்.

அவர்கள் ஒரு spreadsheet-ஐத் திறக்கிறார்கள்.

ஒரு project-ன் announcement page-இல் Coinbase Ventures logo-வை கண்டுபிடிக்கிறார்கள்.

“strategic investment” tweet-க்கு பின்னர் கடந்த நாட்களின் எண்ணிக்கையை கணக்கிடுகிறார்கள்.

பின்னர் அவர்கள் புனிதமான குறியீடுகளைப் பார்க்கிறார்கள்:

• “big if true.” என்று பதிலளிக்கும் blue-checkmark accounts எண்ணிக்கை.
• Rocket emojis மற்றும் உண்மையான product screenshots ஆகியவற்றின் விகிதம்.
• Token-களை சமூகத்திற்கு பகிர்வதற்கு முன்பே project தன்னை “community-owned” என்று அழைக்கிறதா என்பது.
• Seed-round graphic-இல் எத்தனை venture funds தோன்றுகின்றன என்பது.
• ஒரு Coinbase executive 2:13 a.m.க்கு ஒரு post-ஐ like செய்தாரா என்பது.
• 83 followers கொண்ட anonymous account-இலிருந்து வரும் “I heard something” என்ற எல்லைக்கே முக்கியமான செய்தி.

ஒரு பேட்டர், project-ன் logo ஊதா நிறமும் Coinbase-ன் logo நீல நிறமும் என்பதைக் கண்டுபிடித்த பிறகு, “Strong fundamentals,” என்று அறிவிக்கிறான்.

The Coinbase Ventures handicap

இந்த Derby-க்கு அதன் சொந்த விசித்திரமான handicapping system உள்ளது.

ஒரு startup வெறும் venture funding-ஐப் பெற்றால்கூட, அது மரியாதைக்குரிய odds-உடன் race-இல் நுழைகிறது. Coinbase Ventures, a16z, Paradigm, ஒரு Greek god பெயரில் பெயரிடப்பட்ட fund, மற்றும் pseudonymous angels-களின் syndicate ஆகியவற்றைக் கொண்ட investor graphic-இல் இருக்கும் startup, சுமார் 14 பயனர்கள் மட்டுமே இருந்தாலும் — அவர்கள் அனைவரும் employees ஆக இருந்தாலும் — அது நிரூபிக்கப்பட்ட சாம்பியனாக கருதப்படுகிறது.

ஆனால் Coinbase Ventures ஆதரவு பெற்ற ஒவ்வொரு entrant-மும் ஒரே race-இல் ஓடுவதில்லை.

சிலவை infrastructure projects: அழகானவை, தொழில்நுட்பமானவை, அத்தியாவசியமானவை, மேலும் Thanksgiving dinner-இல் விளக்க முடியாதவை. அவற்றின் bettors modular execution environments, interoperability layers, sequencers, restaking, மற்றும் “capturing value at the middleware level” பற்றி மெல்லிய குரலில் பேசுகிறார்கள்.

இந்த bettors ஒருபோதும் documentation-ஐ வாசித்ததில்லை. ஆனால் அவர்கள் logo-வை உயர்திருத்தத்தில் பதிவிறக்கம் செய்திருக்கிறார்கள்.

மற்ற entries consumer apps ஆகும். அவர்களின் backers, பெரும்பாலும் identity verification முடித்து, மூன்று assets-ஐ bridge செய்து, நான்கு smart-contract permissions-ஐ approve செய்து, ஒரு சிறிய fee-ஐ செலுத்துவதன் மூலம் — அது mortgage payment-இன் ஒப்பிடுகையில் மட்டுமே சிறியது — “next billion users onchain” என்பதை அவர்கள் கொண்டு வருவார்கள் என்று வலியுறுத்துகிறார்கள்.

பின்னர் நீண்ட shot-கள் உள்ளன: “the decentralized future of attention,” “the ownership layer for memes,” அல்லது “the creator economy-க்கான AI-native loyalty rail” ஆகியவற்றை உருவாக்கும் projects.

இவை ஆபத்தான குதிரைகள். இவை είτε billion-dollar networks ஆக மாறலாம், அல்லது “temporary pause while we reposition strategically” என்று community manager அறிவித்தவுடன் மறைந்து போகலாம்.

Betting markets for the modern degenerate

ஒரு project வெற்றி பெறுமா இல்லையா போன்ற சலிப்பூட்டும் கேள்விகளால் மட்டும் Coinbase Ventures Derby கட்டுப்படுவதில்லை.

நவீன bettors துல்லியத்தைக் கோருகிறார்கள்.

CryptoBookie-இல், நீங்கள் இவ்வகை wagers-ஐ இடலாம்:

• Product-க்கு முன் token launch ஆகுமா என்பது.
• Project-ன் token ticker தற்செயலாக ஏதாவது அவமானகரமான சொல்லை எழுத்துப்படுத்துமா என்பது.
• “Fair launch” என்பது project-இன் இருப்பை வேறு யாரும் அறியும் முன்பே tokens பெற்றவர்களுக்குத் fair ஆகுமா என்பது.
• Circulating supply-இன் 72% early investors கையில் இருக்கும் நிலையில், community vote அந்த proposal-ஐ approve செய்யுமா என்பது.
• Token-ன் பயன்பாடு என்ன என்பதை யாரும் புரிந்துகொள்வதற்கு முன் அது 300% உயரும் என்பதா என்பது.
• பின்னர் chart-ஐ “healthy consolidation” என்று விவரிப்பார்களா என்பது.
• யாரோ ஒரு பொருத்தமற்ற கேள்வி எழுப்பிய பிறகு, website-இலிருந்து Coinbase Ventures logo நீக்கப்படுமா என்பது.
• 70% drawdown-க்கு 24 hours-க்குள் founder “we’re focused on the long term” என்று கூறுவாரா என்பது.

இயல்பாகவே, மிகவும் பிரபலமான market என்பதற்கு **The Listing Exacta** என்று பெயர்:

• Project-க்கு Coinbase Ventures funding கிடைக்கிறது.
• Crypto Twitter, analysis-க்கு மாற்றாக “Coinbase-backed” என்பதைப் பயன்படுத்தத் தொடங்குகிறது.
• Token launch ஆகிறது அல்லது listing பற்றிய வதந்திகள் தோன்றுகின்றன.
• அனைவரும் ஒரே நேரத்தில் வாங்குகிறார்கள்.
• ஒருவர் “zoom out” என்ற caption-உடன் ஒரு chart-ஐ பதிவிடுகிறார்.
• மூல investor announcement மீண்டும் கண்டுபிடிக்கப்பட்டு, அது அன்றைய காலைவே நடந்தது போல repost செய்யப்படுகிறது.

Inside the paddock

Race-க்கு முன், ஒவ்வொரு project-க்கும் கூட்டத்தை கவர ஒரு வாய்ப்பு வழங்கப்படுகிறது.

Stablecoin Stallion ring-ஐச் சுற்றி அமைதியாக நடக்கிறது; fees உருவாக்கி, users-க்கு சேவை செய்து, உண்மையான payments பிரச்சினையை அமைதியாகத் தீர்க்கிறது. கூட்டம் அதைப் பற்றி பெரிதாக ஈர்க்கப்படவில்லை.

“Narrative எங்கே?” என்று அவர்கள் கேட்கிறார்கள்.

AI x DePIN Thoroughbred மூன்று blockchains-க்கு இணைக்கப்பட்ட ஒரு smart collar-ஐ அணிந்து நுழைகிறது. அது பயன்படுத்தப்படாமல் இருக்கும் GPU capacity, real-world devices, autonomous agents, மேலும் சாத்தியமானால் உங்கள் refrigerator-ஐ கூட ஒருங்கிணைக்கும் என்று அதன் team விளக்குகிறது.

கூட்டம் வெடிக்கிறது.

“இறுதியாக,” என்று ஒரு bettor கூறுகிறான், “fundamentals உள்ள ஒரு project.”

“அது என்ன செய்கிறது?” என்று வேறு ஒருவர் கேட்கிறார்.

“AI பயன்படுத்தும் ஒரு company-யுடன் partnership கொண்ட ஒரு company-யுடன் அது partnership வைத்திருக்கிறது.”

அனைத்து bets-களும் வைக்கப்படுகின்றன.

அடுத்து Perpetuals Pony முன்னால் துள்ளுகிறது. அது வழங்கும் leverage இவ்வளவு உயரமானது; ஒரு cent அளவிலான market movement கூட ஒரு சீரியஸான thesis-ஐ வாழ்க்கைப் பாடமாக மாற்றக்கூடும். அதன் ரசிகர்கள் அதை “capital efficient” என்று பாராட்டுகிறார்கள்.

குதிரை தும்முகிறது. 47 wallets liquidate செய்யப்படுகின்றன.

இதற்கிடையில், Gaming Guild Gelding digital entertainment-ஐ புரட்சி செய்யும் என்று வாக்குறுதி அளிக்கிறது; ஆனால் game இறுதியில் ship ஆக வேண்டும், token economy தப்பிக்க வேண்டும், marketplace வேலை செய்ய வேண்டும், servers online-இல் இருக்க வேண்டும், மேலும் players ஒரு token-ன் fraction-களைப் பெறுவது வெறும் game விளையாடுவதைக் காட்டிலும் அதிக fun என்று நம்ப வேண்டும்.

ஒரு பிரபல influencer “This one feels different.” என்று tweet செய்த பிறகு odds கணிசமாக நகர்கின்றன.

வேறுபாடு எதிலிருந்து என்று யாரும் கேட்கவில்லை.

The race begins

Starting pistol வெடிக்கிறது.

Stablecoin Stallion நிலையான வேகத்தில் முன்னால் செல்கிறது; durability, compliance, மற்றும் cash flow-ஐ ரசிப்பவர்கள் மிதமான கைதட்டலை அளிக்கிறார்கள். இந்த أشخاص உடனடியாக muted செய்யப்படுகிறார்கள்.

“Tier-1 exchange discussions are advanced.” என்ற வதந்தி பரவுவதால் AI x DePIN Thoroughbred முன்னேறுகிறது. அந்த வதந்தியை யார் ஆரம்பித்தார் என்பது யாருக்கும் தெரியாது. அது ஏற்கனவே ஆறு மொழிகளில் மொழிபெயர்க்கப்பட்டு research என முன்வைக்கப்பட்டுள்ளது.

Perpetuals Pony, liquidity incentives மற்றும் trader optimism-ஆல் ஊக்கமடைந்து, கட்டுக்கடங்காமல் பாய்கிறது. அதன் token ஒரு மணி நேரத்தில் 80% உயர்கிறது; அதன் காரணமாக இது “validated product-market fit” என தலைப்புச் செய்திகள் வருகின்றன.

பின்னர் incentives காலாவதியாகின்றன.

கூட்டம் குதிரை ஈர்ப்பை (gravity) கண்டுபிடிப்பதைப் பார்த்துக்கொண்டிருக்கிறது.

Halfway mark-இல், ஒரு Coinbase Ventures portfolio page புதுப்பிக்கப்படுகிறது. எந்த project-மும் சேர்க்கப்படவில்லை. எந்த token-மும் குறிப்பிடப்படவில்லை. எந்த அதிகாரப்பூர்வ அறிவிப்பும் நிகழவில்லை.

ஆனால் ஒரு மங்கலான screenshot எப்படியோ பரவி விடுகிறது.

வண்ணச்சுடர்கள் சிவப்பாக மாறும் வரையில் screenshot உண்மையா என்று கேட்கும் முன், தொழில்முறை பேட்டர்கள் செய்வது போல bettors முதலில் வாங்குகிறார்கள்.

The post-race analysis

சூரியன் மறையும் நேரத்தில், வெற்றியாளர் அறிவிக்கப்படுகிறார் — அதிக பயனர்களைக் கொண்ட project அல்ல, மிக வலிமையான technology அல்ல, மிகத் தெளிவான business model அல்ல; மாறாக, மிகச்சிறந்த பச்சை candle-ஐ சுருக்கமாக உருவாக்கி, பின்னர் துவங்கிய இடத்தைச் சுற்றியே திரும்பிவிட்ட token-ஐ கொண்ட project.

Outcome-ஐ விளக்க analysts ஒன்று திரள்கிறார்கள்.

“Market irrational,” என்று 240% move-க்கு பிறகு வாங்கிய ஒரு trader கூறுகிறார்.

“Smart money knows something,” என்று cropped investor graphic-ஐ மட்டுமே ஆதாரமாகக் கொண்ட ஒரு account கூறுகிறது.

“Coinbase Ventures-backed projects always do well,” என்று மற்றொருவர் கூறுகிறார்; ஆனால் செய்யாத projects-ஐ விலக்கி, அவை “not real Coinbase Ventures plays” என்பதால்.

இந்த Derby-யின் மைய அதிசயம் இதுதான்: ஒவ்வொரு வெற்றிபெற்ற bet-மும் மேதைத்தன்மையை நிரூபிக்கிறது, ஒவ்வொரு தோல்வியடைந்த bet-மும் manipulaton ஆனது, மேலும் மேலதிக அறிவிப்பு வரும் வரை ஒவ்வொரு project-மும் “early” ஆகவே கருதப்படுகிறது.

A responsible betting guide

அடுத்த Coinbase Ventures-backed runner-இல் bet வைக்க ஆசைப்படுவோருக்காக, பாரம்பரிய Derby ஆலோசனை இதோ:

• ஒரு venture investment என்பது promised exchange listing-க்கு இணையானது அல்ல.
• அறிமுகமான முதலீட்டாளர் ஒரு பயனுள்ள signal ஆக இருக்கலாம்; ஆனால் அது product, token economics, valuation, competition, unlocks, அல்லது legal risks ஆகியவற்றைப் புரிந்துகொள்ளும் மாற்றாகாது.
• “Backed by” என்பது ஒரு investment relationship-ஐக் குறிக்கலாம்; அது ஒவ்வொரு token, product claim, அல்லது future price movement-க்கு endorsement என அர்த்தமல்ல.
• மெருகூட்டப்பட்ட funding announcement-இன் அருகில் பலவீனமான product, மெல்லிய liquidity, அல்லது மிகச் செலவான token கூட இருக்கலாம்.
• “Coinbase Ventures invested” என்ற சொற்றொடருக்குள் உங்கள் முழு thesis அடங்கிவிட்டால், நீங்கள் research செய்யவில்லை. நீங்கள் jockey-யின் silk-இன் நிறத்தில் பந்தயம் வைக்கிறீர்கள்.

மற்றும் நினைவில் கொள்ளுங்கள்: horse racing-இல், குறைந்தபட்சம் குதிரைகள் தாங்கள் என்ன செய்ய முயல்கிறோம் என்பதில் நேர்மையாக இருக்கின்றன. அவை ஒரு வட்டத்தில் மிக வேகமாக ஓடுகின்றன.

Crypto-வில், குதிரைகள் அவர்கள் interoperable, composable, permissionless circular-running primitive ஒன்றைக் கட்டுகிறோம் என்று விளக்குகின்றன — பின்னர் governance rights-க்காக உங்கள் tokens-ஐ stake செய்யுமாறு கேட்கின்றன.

அதற்கேற்ப உங்கள் bets-ஐ வைக்கவும்.