رأي · تمويل رأس المال الجريء ومشترو الرموز

إذا كنت تموّل شركة ناشئة، فلا تُلقِ بالمخاطر على مشتري الرموز

رأي حول تمويل الشركات الناشئة، ومشتري الرموز، ومن ينبغي أن يتحمل المخاطر.

هذه ترجمة آلية للنص الإنجليزي الأصلي، ولم يراجعها محرر بشري. يُرجى الرجوع إلى الأصل الإنجليزي بوصفه النسخة المعتمدة.

هذا رأي وتعليق تحريري، وليس تقريراً إخبارياً. انتقاد نموذج التمويل ليس دليلاً على أن a16z أو Coinbase Ventures باعا GFI، كما أنه ليس ادعاءً بارتكاب Goldfinch أي مخالفة. تتطلب الادعاءات المحددة بشأن المعاملات أدلة.

رأي

يفترض أن يكون رأس المال الجريء صفقة بين مستثمرين متمرسين وشركات ناشئة محفوفة بالمخاطر: يوفّر المستثمرون رأس المال، ويتحملون احتمالاً حقيقياً بشأن نجاح الشركة، ويحققون عائداً إذا نجحت. ولم يشترك المشترون الأفراد ليكونوا استراتيجية الخروج لتلك الصفقة.

ولهذا يستحق GFI، الرمز المرتبط بـ Goldfinch، التدقيق، ولهذا ينبغي أن تواجه الجهات الداعمة البارزة للعملات المشفرة، مثل a16z وCoinbase Ventures، أسئلة صعبة بشأن المشاريع التي تدعمها. وليس الانتقاد موجهاً إلى أن شركة ناشئة جمعت تمويلاً من رأس المال الجريء أو إلى أن بروتوكولاً لديه رمز. بل إن المشكلة هي أن القطاع كثيراً ما يطمس الخط الفاصل بين بناء شبكة مفيدة وإنشاء أصل سائل يمكن للجمهور شراؤه قبل أن تتضح الجدوى الاقتصادية من امتلاكه.

إذا كانت شركة تحتاج إلى المال لتوظيف مهندسين، أو تقديم قروض، أو تغطية تكاليف التشغيل، أو إيجاد توافق المنتج مع السوق، فموّلوها بصورة خاصة. حمّلوا تلك المخاطر لشركات رأس المال الجريء والمستثمرين الآخرين القادرين على التفاوض على الشروط، وفحص الدفاتر، وتحمل الخسارة. لا تحوّلوا حالة عدم اليقين الخاصة بالشركات الناشئة إلى عملة وتدعوا المشترين العاديين إلى تداولها على شاشة.

يمكن أن يكون للرمز دور مشروع في شبكة لامركزية. لكن «الحوكمة» ليست كلمة سحرية تجيب عن الأسئلة التي تهم المشترين فعلاً: ما الحقوق التي يمنحني إياها هذا الرمز؟ ما القيمة، إن وجدت، التي تتدفق إلى حامليه؟ من تلقى الرموز مبكراً، وبأي تكلفة، ومتى يمكنه بيعها؟ هل تتوافق حوافز المطلعين مع حوافز من يشترون بأسعار السوق؟ ينبغي أن تكون لهذه الأسئلة إجابات واضحة قبل أن يُطلب من أي شخص استثمار أمواله.

ينبغي أن يكون المعيار مرتفعاً على نحو خاص عندما ترتبط أسماء بارزة في رأس المال الجريء بالأمر. فمشاركتها تضفي مصداقية، سواء قصدت ذلك أم لا. ولا ينبغي أن يُسمح لها بالاستفادة من تلك المصداقية بينما تتعامل مع نتائج السوق العامة بوصفها مشكلة شخص آخر.

وللتوضيح، فإن انتقاد النموذج ليس دليلاً على أن a16z أو Coinbase Ventures باعا GFI، كما أنه ليس ادعاءً بارتكاب Goldfinch أي مخالفة. تتطلب الادعاءات المحددة بشأن المعاملات أدلة. والمبدأ الأوسع لا يحتاج إلى تزيين: إذا كنت تموّل شركة ناشئة، فأبقِ تمويل الشركة الناشئة خاصاً. وإذا أردت من الجمهور شراء رمز، فاعرض أولاً حجة صادقة وقابلة للتحقق تبيّن سبب الحاجة إلى وجود ذلك الرمز، ولماذا ينبغي للمشترين، بدلاً من المطلعين، أن يتحملوا المخاطر.