Dukungan ventura & pola portofolio

Goldfinch, dan Kuburan Sunyi Proyek Kripto yang Didukung Coinbase Ventures

Coinbase Ventures mendukung Goldfinch. Perusahaan itu juga mendukung, atau mendukung bersama a16z, setidaknya lima proyek kripto lain yang sejak itu telah dihentikan. Berikut yang terjadi pada masing-masing proyek, apa yang dibuktikan dan tidak dibuktikan oleh pola tersebut, serta artinya jika Anda memiliki dana di salah satunya.

Halaman ini merupakan terjemahan mesin dari artikel asli berbahasa Inggris yang belum ditinjau oleh editor manusia; silakan merujuk pada versi bahasa Inggris untuk naskah yang berwenang.

Cakupan dan batasan: Artikel ini menghimpun penghentian Goldfinch yang telah didokumentasikan sebelumnya bersama lima proyek kripto lain yang didukung Coinbase Ventures dan/atau a16z yang telah ditutup sejak 2024, dengan mengacu pada The Block, TheStreet via Yahoo Finance, Cryptonews via Yahoo Finance, The Block kembali, dan liputan The Block's coverage of Satori Finance, serta liputan terdahulu situs ini sendiri mengenai GIP-87. Mengelompokkan proyek berdasarkan investor awal yang sama tidak membuktikan adanya koordinasi di antara mereka, kesalahan oleh investor, pendiri, atau tim mana pun, maupun bahwa dua penghentian mana pun memiliki penyebab yang sama. Tuduhan yang dibahas dalam bagian Goldfinch di bawah diatribusikan kepada sumbernya dan belum diverifikasi secara independen. Tidak ada bagian di sini yang merupakan nasihat hukum, investasi, pajak, atau regulasi.

Ilustrasi: enam usaha, satu pasangan investor awal yang sama, dan pola penghentian tertib yang sunyi.

Setiap pasar bullish kripto meninggalkan daftar proyek yang tidak berhasil mencapai siklus berikutnya. Yang lebih jarang dibicarakan adalah berapa banyak dari proyek tersebut yang memiliki logo firma ventura ternama yang sama dalam tabel kapitalisasinya — termasuk Coinbase Ventures. Dukungan dari nama seperti itu digunakan dalam setiap pitch deck dan setiap utas “mengapa Anda sebaiknya menyetor dana di sini”. Hal itu jarang disebut lagi ketika keadaan mulai sepi.

Goldfinch adalah contoh yang dibahas situs ini paling mendalam, dan bisa dibilang paling instruktif, karena taruhannya merupakan yang terbesar di antara kelompok ini: pokok pinjaman riil, bukan sekadar token atau aplikasi, yang dipertaruhkan. Namun, ini bukan satu-satunya penghentian yang terkait dengan Coinbase Ventures. Di bawah ini adalah yang sebenarnya terjadi pada Goldfinch, diikuti lima proyek lain yang didukung Coinbase Ventures — dalam dua kasus, didukung bersama oleh a16z dan Coinbase Ventures — yang dihentikan dalam tahun-tahun di sekitarnya. Bukan untuk menumpuk kritik, melainkan karena pola di seluruh proyek tersebut patut dipahami jika Anda memiliki, atau pernah memiliki, dana di protokol mana pun yang membawa lencana VC ternama.

Goldfinch: Enam Tahun, $100 Million Tersalurkan, dan Suara Bulat untuk Berhenti

Goldfinch diluncurkan pada 2021 dengan gagasan yang benar-benar berbeda untuk DeFi: alih-alih mengharuskan peminjam memberikan jaminan berlebih atas pinjaman mereka dengan kripto, seperti cara kerja setiap protokol pinjaman lainnya, Goldfinch akan memungkinkan bisnis dunia nyata — kebanyakan pemberi pinjaman fintech di pasar berkembang — meminjam berdasarkan riwayat kredit off-chain mereka. Penyimpan dana memasok stablecoin ke dalam “senior pools” dan memperoleh imbal hasil yang didukung pinjaman kepada bisnis di tempat-tempat seperti Nigeria dan wilayah lainnya. Andreessen Horowitz memimpin pendanaan awalnya, dengan Coinbase Ventures juga tercantum dalam tabel kapitalisasi.

Untuk sementara waktu, tesis tersebut tampak masuk akal. Protokol ini menyalurkan sekitar $100 million dalam pinjaman sepanjang masa operasionalnya. Kemudian masalah mendasar dalam model tersebut muncul: beberapa peminjam itu mulai gagal bayar, dan DeFi tidak memiliki mekanisme mudah untuk menegakkan pinjaman terhadap, misalnya, bisnis pinjaman sepeda motor di yurisdiksi dengan sistem hukum yang lemah. Linimasa gagal bayar terperinci situs ini mencakup peminjam, tanggal, dan jumlah spesifik; restrukturisasi berlangsung bertahun-tahun.

Titik pecah terjadi pada June 2026, ketika seorang penyimpan dana pseudonim bernama “Edward Morra” secara terbuka menuduh di X bahwa tim telah “mismanaged over $50 million” dana pengguna, serta mengatakan bahwa dari delapan peminjam dalam buku pinjaman, dua telah gagal bayar sepenuhnya dan enam sedang direstrukturisasi. Sehari kemudian, Warbler Labs — tim pengembangan inti Goldfinch — memposting GIP-87, proposal tata kelola untuk mengalihkan protokol ke “maintenance mode” dan menutup Goldfinch Prime, produk yang lebih baru untuk investor terakreditasi. Pemungutan suara komunitas lolos dengan lebih dari empat kali kuorum yang diperlukan dan tanpa satu pun suara menentang.

Ketika semuanya mereda, GFI telah turun sekitar 99.8% dari rekor tertinggi sepanjang masa pada January 2022, dan para penyimpan dana menghadapi jadwal pemulihan yang diukur dalam tahun, bukan bulan, dengan para penyimpan dana melaporkan kerugian terealisasi yang lebih mendekati 70% di beberapa pool ketika dasbor protokol sendiri menunjukkan sekitar 20%. Sekitar $56.15 million pinjaman masih beredar dibandingkan hanya $1.63 million nilai yang terkunci dalam protokol.

Kisah Goldfinch merupakan studi kasus yang berguna justru karena tidak ada bagian darinya yang merupakan peretasan atau rug pull dalam pengertian klasik — pembingkaian itu adalah karakterisasi yang dibuat sejumlah penyimpan dana dan pengkritik, bukan temuan hukum atas penipuan atau kesalahan. Ini adalah produk nyata, dengan pendapatan nyata, yang menghadapi masalah dunia nyata yang belum pernah dipecahkan DeFi: Anda tidak dapat menyelesaikannya dengan kode ketika peminjam tidak membayar, di negara tempat Anda tidak memiliki cara praktis untuk menagih.

Goldfinch Tidak Sendiri: Lima Taruhan Coinbase Ventures Lain yang Tidak Bertahan

Penghentian Goldfinch terjadi di tengah rangkaian penutupan yang lebih luas di antara proyek-proyek yang dahulu membawa logo investor yang sama. Situs ini telah membahas tiga dari lima proyek di bawah ini secara lengkap di tempat lain; ringkasan di sini menautkan ke ketiganya.

Router Protocol — proyek jembatan lintas rantai yang menghimpun $4.1 million pada 2021 dari Coinbase Ventures, Polygon, dan lainnya — mengumumkan pada September 2026 bahwa mereka akan berhenti sepenuhnya pada September 30, membakar lebih dari 303 million token ROUTE dari treasury, seperti dilaporkan The Block. Tim tersebut telah menutup blockchain Layer-1 miliknya sendiri, Router Chain, kira-kira setahun sebelumnya, setelah biaya infrastruktur, inflasi validator, dan insiden keamanan menggerus masa operasional. Setelah lebih dari empat tahun berupaya menemukan pembeli, kesepakatan lisensi, atau model bisnis berkelanjutan, tidak satu pun berhasil. Perbandingan lengkap situs ini dengan Goldfinch membahas penghentian tersebut secara lebih rinci.

Legend, “super app” DeFi yang mengutamakan perangkat seluler dan didukung oleh a16z serta Coinbase Ventures, ditutup pada May 2026 — sekitar setahun setelah menghimpun putaran pendanaan awal $15 million pada valuasi $80 million, seperti dilaporkan TheStreet. Produk tersebut menggabungkan layanan pinjam-meminjam dan pertukaran dari protokol seperti Aave, Compound, dan Uniswap ke dalam satu antarmuka nonkustodial. Pendiri Jayson Hobby, mantan eksekutif Compound Finance, menyebut ketidakmampuan mencapai skala yang berkelanjutan, bukan sengketa apa pun atas dana — Legend sendiri tidak pernah memegang simpanan pengguna. Ulasan lengkap menjelaskan mengapa penghentian Legend memiliki taruhan yang jauh lebih rendah daripada Goldfinch.

Satori Finance, bursa terdesentralisasi multirantai untuk kontrak berjangka perpetual berleverage, mengumumkan pada June 16, 2026 bahwa operasinya dihentikan setelah menyimpulkan pendapatan biaya perdagangannya tidak lagi dapat menopang operasi, meskipun telah memproses volume kumulatif yang dilaporkan sebesar $134 billion sejak putaran pendanaan awal $10 million yang dipimpin Polychain Capital, dengan Coinbase Ventures dan Jump Crypto juga berpartisipasi, seperti dilaporkan The Block. Tidak seperti Goldfinch, tim Satori mengatakan dana pengguna tetap berada di bawah kendali pengguna sepanjang periode penarikan satu bulan yang menyusul. Perbandingan lengkap situs ini dengan Goldfinch menjelaskan mengapa kedua kegagalan tersebut nyaris tidak memiliki kesamaan lain.

Entropy, platform self-custody terdesentralisasi, menghimpun putaran pendanaan awal $25 million pada 2022 yang dipimpin a16z, dengan Coinbase Ventures, Dragonfly Capital, dan beberapa dana lain juga berpartisipasi. Proyek ini dihentikan pada January 2026 setelah beberapa kali perubahan arah — yang terbaru menjadi platform otomatisasi kripto berbasis AI — ketika pendiri Tux Pacific mengatakan bahwa putaran umpan balik investor mengungkapkan bisnis tersebut “wasn’t venture scale.” Pacific menutup perusahaan itu alih-alih kembali mengubah arah, dan mengembalikan modal yang tersisa kepada investor.

Qredo, platform kustodi kripto, menghimpun $80 million Series A in 2022 yang dipimpin 10T Holdings, dengan Coinbase di antara investor strategisnya. Kira-kira dua tahun kemudian, pada February 2024, Qredo was placed into administration menyusul pergantian kepemimpinan — CEO-nya telah diberhentikan beberapa bulan sebelumnya di tengah restrukturisasi pembiayaan utang — dan pemutusan hubungan kerja lanjutan. Aset yang tersisa diakuisisi oleh entitas baru milik 10T Holdings sendiri, Fusion Labs, lalu diluncurkan kembali dengan nama berbeda, pada rantai berbeda.

Pola yang Mendasari Semuanya

Tak satu pun dari lima proyek ini mengikuti alur yang sama seperti Goldfinch — tidak satu pun melibatkan pinjaman dunia nyata yang gagal bayar — tetapi mereka memiliki bentuk yang sama:

• Tesis yang kredibel, didukung investor kredibel, pada puncak siklus pendanaan.
• Produk yang berfungsi tetapi tidak pernah menemukan basis pengguna yang cukup besar atau cukup berkelanjutan untuk membenarkan biayanya.
• Penghentian yang diumumkan dengan ketentuan tim sendiri, dibingkai secara hati-hati, berbulan-bulan atau bertahun-tahun setelah tanda peringatan terlihat oleh siapa pun yang mencermati data on-chain, forum tata kelola, atau pergerakan harga token.

Dukungan ventura menunjukkan bahwa suatu dana meyakini sebuah tim layak dipertaruhkan pada titik waktu tertentu. Hal itu tidak pernah, dan saat ini juga bukan, jaminan bahwa produk tersebut berfungsi, token mempertahankan nilai, atau simpanan akan kembali. Pemegang token Goldfinch sendiri memilih dengan suara bulat untuk mengakhiri protokol — orang-orang yang paling dekat dengannya melihat tanda-tandanya sebelum kebanyakan penyimpan dana.

Peringatan mengenai pola itu sendiri: keenam kasus ini disorot di sini karena terdokumentasi dan memiliki sumber, bukan karena merupakan sampel acak atau representatif dari portofolio salah satu dana. Situs ini sebelumnya telah menandai perkiraan tidak terverifikasi dari tangan kedua bahwa sekitar 30 proyek yang didukung Coinbase Ventures memiliki token yang diperdagangkan di Coinbase; angka tersebut tidak dikonfirmasi secara independen di sana dan juga tidak dikonfirmasi di sini. a16z dan Coinbase Ventures secara gabungan telah mendukung ratusan perusahaan, yang sebagian besar tidak ditutup atau menuai kritik publik, dan a16z khususnya berinvestasi di hampir setiap sudut teknologi, bukan hanya kripto — yang menjadikan segelintir taruhan kripto yang gagal sebagai sinyal yang bahkan lebih lemah mengenai firma itu secara khusus. Tidak ada bagian dari ini yang membuktikan koordinasi, kesalahan bersama, atau tanggung jawab hukum oleh investor, pendiri, atau tim mana pun yang disebut di atas.

Jika Anda Memiliki Dana di Goldfinch atau Protokol Serupa

Jika Anda membaca ini karena memiliki dana di senior pools Goldfinch atau di Goldfinch Prime, ada beberapa hal yang perlu diketahui:

• Penghentian berdasarkan GIP-87 tidak menghapus pinjaman yang masih beredar — rencana yang dinyatakan Warbler Labs adalah terus mengupayakan pemulihan atas sekitar $56 million yang masih terutang, yang berarti pengembalian dana kemungkinan akan terjadi secara bertahap dan sebagian, bukan sekaligus.
• Investor Prime, yang melalui struktur dana terpisah dengan KYC, diperkirakan akan menerima pelunasan berdasarkan rencana penghentian — periksa komunikasi spesifik yang Anda terima dari Warbler Labs atau platform onboarding Anda.
• Dokumentasi penting. Catatan setoran, hash transaksi, tanggal, dan setiap komunikasi yang Anda terima dari tim patut disimpan sekarang, terlepas dari jalur apa pun yang Anda putuskan untuk ditempuh.

Ini bukan nasihat hukum, dan setiap situasi berbeda — bicarakan dengan profesional jika Anda sedang mempertimbangkan opsi formal.

Tulisan ini merupakan bagian dari seri berkelanjutan yang melacak apa yang terjadi setelah pengumuman pendanaan — penutupan, penghentian, dan gagal bayar sunyi yang jarang memperoleh tajuk utama sebesar yang diterima penggalangan dana tersebut.

Sumber dan sangkalan

• GIP-87
• The Block
• TheStreet via Yahoo Finance
• Cryptonews via Yahoo Finance
• The Block
• $80 million Series A in 2022
• The Block

Tulisan ini mengacu pada proposal GIP-87 Warbler Labs dan pelaporan terdahulu GoldfinchClaims sendiri mengenai penghentian Goldfinch, serta liputan The Block mengenai Router Protocol, liputan TheStreet mengenai Legend, liputan Cryptonews mengenai Entropy, liputan The Block mengenai Qredo, dan liputan The Block mengenai Satori Finance. Tuduhan yang diatribusikan kepada “Edward Morra” adalah tepat seperti itu — tuduhan dari sumber pseudonim, bukan fakta yang telah diverifikasi secara independen. Berbagi investor awal bukanlah bukti koordinasi, dan tidak ada bagian di sini yang menuduh adanya kesalahan oleh Warbler Labs, Andreessen Horowitz, Coinbase Ventures, Router Protocol, Legend, Entropy, Qredo, Satori Finance, atau individu mana pun yang disebut. Tidak ada bagian di sini yang merupakan nasihat hukum, investasi, pajak, atau regulasi.